2022,信托公司六大機會

時間:2022/01/12 09:18:29用益信托網

從宏觀來看,十四五發展方向明確且堅定,科技創新與產業升級兩大經濟主線進一步明晰,結構性改革政策重心逐步聚焦共同富裕、落實“雙碳”行動與推進房地產平穩健康發展。


從行業來看,金融服務實體經濟要求進一步強化,信托公司傳統三大主力業務地產、城投、通道持續萎縮,行業面臨根本性變革。

平安信托研究團隊結合當前宏觀經濟與政策導向、市場發展趨勢、信托牌照優勢與能力稟賦,提出2022年信托公司六大業務機會:


一、“防風險”讓位“穩增長”,REITs持續擴容下的新基建投資機會;


二、“雙碳”目標路線圖落實下的新能源加快布局機會;


三、資本市場制度改革提速下的權益投資長期向好機會;


四、地產“政策底”走向“市場底”下的住宅融資轉型商業地產投資機會;


五、私行貨架固收產品供給不足下的固收+/FOF“非標”替代機會;


六、銀行現金理財整頓下的信托現金管理產品做大機會。


業務機會一


“防風險”讓位“穩增長”,REITs持續擴容下的新基建投資機會


十四五規劃提出“到2035年實現經濟總量或人均收入翻一番”、“加快新型基礎設施建設”。在“需求收縮、供給沖擊、預期轉弱”三重壓力下,“穩增長”取代“防風險”成為2022年中央經濟工作頭號目標,在“適度超前開展基礎設施投資”的政策指引下,加大基建投資已成為核心抓手。


首批公募REITs交出靚麗答卷,9個REITs產品上市半年以來平均漲幅達19.17%,三季報業績表現符合預期,項目基本面持續向好,市場預測未來5年內我國有望形成萬億級別的REITs市場。


信托公司傳統城投融資業務應加快向新基建投資業務轉型,充分利用REITs市場退出優勢,提前布局優質新基建項目,積極開展股權業務,分享新一輪基建投資紅利。


業務機會二


“雙碳”目標路線圖落實下的新能源加快布局機會


“雙碳”目標路線圖明確2030年非化石能源消費比重達25%以上(2020年這一數據為16.4%),2060年占比達80%以上,光伏與風電行業步入發展快車道,市場預測十四五/十五五期間新增裝機容量分別為500GW/1000GW,對應總投資額分別為2.6萬億/4萬億。


光伏平價之后,隨著技術帶動轉換效率不斷提高,利潤空間有望持續放大。大型風機產業化加速推動,項目造價階梯式下降。十四五規劃提出持續開發九大大型清潔能源基地與五大海上風電基地,大基地項目正成為裝機主力,加速落地。


信托公司應發揮信托工具運用靈活優勢,積極挖掘光伏/風電行業股權投資、投貸聯動等業務機會,將實體資產投資與股權投資相結合,分享行業高成長紅利。


業務機會三


資本市場制度改革提速下的權益投資長期向好機會


2021年中央經濟工作會議首次提出“全面實行股票發行注冊制”,資本市場建設已上升為國家戰略,制度改革全面提速。2021年IPO數量、規模創新高,其中科創板、創業板、北交所上市占比超7成;A股總市值逼近100萬億,萬億日成交額成常態。資本市場在拓展創新型企業融資、引導經濟脫虛向實方面作用將日益凸顯。


對照美國資本市場發展歷程,目前我國證券化率、機構化率類似美國90年代初,宏觀環境類似美國80年代初,比如:經濟調結構、直接融資占比提升、無風險收益率下行、資管破剛兌/凈值化、養老金加快入市,中國權益市場有望迎來類似美國1982-2000年的大爆發階段。


信托公司應抓住權益市場大發展機遇,主動擁抱資本市場,加大PE股權、定增、可轉債等一級/一級半市場業務布局;尋求差異化定位,提高二級市場產品主動管理能力;陽光私募業務將迎來上量機會。


業務機會四


地產“政策底”走向“市場底”下的住宅融資轉型商業地產投資機會


中央明確堅持“房住不炒”,地產調控從嚴大方向不變,逐步“去地產化”轉型路線不變。房地產行業正處于“政策底”向“市場底”過渡階段,房企復蘇信號尚未到來,現金流趨緊狀態不改。上半年仍需密切關注:政府相關部門及金融主體的配套動作、一二季度商品房銷售與去化情況、開發貸對民營房企投放節奏、企業自救的決心和動作等。


然而,傳統商業地產逐漸復蘇,倉儲物流與長租公寓等不動產新業態需求旺盛。寫字樓及零售物業空置率開始回落,租金跌幅逐漸收窄趨穩,需求延續恢復態勢;電商發展刺激個人消費增長,高標倉儲物流需求不斷加大;人口紅利、政策導向、購房限制等因素支撐一線城市長租公寓市場需求旺盛。


信托公司應基于地產行業發展大勢,主動從傳統住宅融資向商業地產投資轉型,大力布局倉儲物流、長租公寓、IDC等基本面長期向好的細分領域。


業務機會五


私行貨架固收產品供給不足下的固收+/FOF“非標”替代機會


招商銀行與貝恩發布的2021年中國私人財富報告顯示,長期來看,固收產品是高凈值人群最主要的資產配置類型,平均占比在50%左右。隨著融資信托壓降,地產項目不斷爆雷,高凈值人群對產品安全性要求更高,私行財富貨架類固收產品供給嚴重不足。通過市場調研了解到,當前私行財富貨架主要缺少5%-8%的類固收產品,缺口普遍在十億甚至數十億的量級。


截至21年3季度末,公募FOF規模合計1885億,增幅達126%,其中偏債混合型的低風險FOF增速更快,占比已達63%;管理規模破100億的管理人從2020年底的3家增至當前的6家。此外,2021年私募FOF發行數量接近去年的2倍,以平安信托代表的多家信托公司紛紛加快布局FOF業務,規模實現快速增長,成效顯著。


信托公司應利用FOF、固收+產品大爆發契機,結合過去在非標上的渠道與客群優勢,定位私行非標替代產品,與券商/公募基金錯位競爭。


業務機會六


銀行現金理財整頓下的信托現金管理產品做大機會


2019-2021年6月,銀行現金理財余額從0爆發式增至7.8萬億,隨后進入整頓階段。相較于公募屬性的現金理財,信托現金管理屬于私募資管產品,在集中度、結構設計、杠桿率、久期與投資范圍上更加靈活,可有效彌補現金理財供給缺口。


從過往規律來看,美聯儲加息之前,央行貨幣政策以服務本國經濟為主,開展跨周期、逆周期調節;加息之后,央行對降息非常謹慎,市場普遍預測美聯儲最晚或于今年Q3-Q4開啟加息。在“穩增長”目標下,2022年上半年或是國內貨幣政策寬松窗口期,利好債券市場。


信托公司可充分利用現金理財整頓與貨幣政策寬松的雙重窗口期,加快做大信托現金管理產品。


信托行業的市場格局與盈利模式正受到前所未有的沖擊,信托公司應摒棄過往被動轉型的模式,主動轉型“真資管、真股權、真服務”,在能力建設、風控文化、盈利模式等方面全力變革。


平安信托研究團隊認為未來信托公司應聚焦三大方向:


一是產業投資,緊跟國家政策導向,聚焦專精特新、新基建、新能源等領域,布局高景氣、高優勢細分賽道;


二是信托資管,利用產品靈活性與底層資產優勢,堅定走公募基金與券商的差異化之路;


三是服務信托,發揮信托牌照優勢,尋找可規模化的商業場景。


但這對信托公司在人才梯隊、運營能力、風控文化、管理機制等方面均提出了較高的要求,隨著信托行業變革和轉型的深入,行業分化必然進一步加劇,資本實力雄厚、風控質量和盈利水平穩健、專業積累深厚的信托公司或將迎來新的發展機遇。



作者:平 信 研 究
來源:平 安 信 托 訂 閱 號

責任編輯:Tnews

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