【財富】從風光無限到瞬間黯淡 螞蟻集團的價值如何重估?

時間:2020/11/06 11:32:08用益信托網

游戲規則變了,打分體系自然也要變。


從一路“開掛”短時間內完成發行,到上市前夕被緊急叫停,這只原本即將A+H兩地上市、完成全球最大規模IPO的巨型螞蟻,如今可能真的成了“熱鍋上的螞蟻”。據悉,螞蟻集團3日當晚內部緊急會議上,保守估計螞蟻集團重新上市至少推遲半年。游戲規則變了,打分體系變了。在之前,大家看起來更愿意相信螞蟻是一家科技公司;但如今,政策和現實都已經明白無誤的要求,將它作為一個金融企業來納入監管。此前的螞蟻集團估值達2.1萬億人民幣,那此次暫緩上市之后,如何評估螞蟻集團未來價值?來聽大叔說財經是怎么說的。


北京時間11月3日晚間,上交所和港交所接連宣布暫緩螞蟻集團IPO。有幸中簽了的小伙伴們一下子驚呆了!


從一路“開掛”短時間內完成發行,到上市前夕被緊急叫停,這只原本即將A+H兩地上市、完成全球最大規模IPO的巨型螞蟻,如今可能真的成了“熱鍋上的螞蟻”。


上交所給出的暫緩上市理由是,實際控制人及董事長、總經理被有關部門聯合進行監管約談,金融科技監管環境發生變化等重大事項,可能導致公司不符合發行上市條件或者信息披露要求。


在11月2日晚間,中國人民銀行、中國銀保監會、中國證監會、國家外匯管理局四家監管部門對螞蟻集團實際控制人馬云、董事長井賢棟、總裁胡曉明進行了監管約談。


而監管環境發生變化,指的是此前一天,也就是11月2日晚上由中國銀保監會、人民銀行聯合公布的《網絡小額貸款業務管理暫行辦法(征求意見稿)》。


無論是四大金融監管部門聯合約談,還是網絡小貸管理辦法征求意見出臺,結合此次螞蟻集團上市的體量和規模,歐叔想到一個詞概括:茲事體大。


我們先來看看網絡小貸管理辦法對螞蟻的影響。其一是,個人單戶網絡小貸余額原則上不得超過30萬元,不得超過其最近3年年均收入的三分之一;對法人或其他單戶網絡小貸余額原則上不得超過100萬元。


該條款的直接限制了螞蟻放貸的規模,因此也限制了放貸的收入。


其二是,嚴格限制了互聯網小貸公司的杠桿率。在單筆聯合貸款中,經營網絡小額貸款業務的小額貸款公司的出資比例不得低于30%。


這可能是對螞蟻打擊最大的條款之一。此前,螞蟻小貸最大的杠桿和利潤點就是來自于與銀行的聯合貸款。根據螞蟻集團的招股書,其中自由資金僅占到2%,其他98%的資金來自合作銀行和發行ABS,高達50倍的杠桿!但根據新規,如果螞蟻出資比例必須提高到30%,這就意味著同樣撬動1.8萬億元聯合貸款,螞蟻至少需要5400億元的表內貸款。另外,根據表內貸款最多5倍杠桿的原則,隨著貸款業務規模不斷擴張,螞蟻需要不斷的增加資本金;或者就得縮減貸款規模。


3日晚23點左右,阿里巴巴集團對螞蟻集團暫緩上市作出回應,稱會和螞蟻集團一起,積極的配合和擁抱監管。


游戲規則變了,打分體系變了,螞蟻就不再是一天前的螞蟻了。最新的媒體報道稱,螞蟻集團當晚內部緊急會議上提到“暫緩”之后,保守估計重新上市的時間要被推遲半年左右。


有資深人士指出:以重大政策變化的會后事項為由,畢竟屬于對公司經營和投資者投資有重大影響的事情,有必要認真研究充分披露。暫緩,不是取消批文,也不是否決,所以上市還是個時間問題。新規出來,螞蟻確實需要說清楚影響有多大,這符合注冊制精神。


此前的螞蟻集團估值達2.1萬億人民幣,那此次暫緩上市之后,如何評估螞蟻集團未來價值?按照在科創板上市的公司作為參考,或許幾十倍的發行市盈率并不顯得很高;但如果對標的是僅僅十倍左右的上市商業銀行呢?在之前,大家看起來更愿意相信螞蟻是一家科技公司;但如今,政策和現實都已經明白無誤的要求,將它作為一個金融企業來納入監管。


螞蟻集團暫緩上市的影響,后續還會持續發酵。在這個當口,監管部門作出這樣的決策,十分的果斷。此前國務院金融委會議強調,鼓勵創新、弘揚企業家精神,也要加強監管,依法將金融活動全面納入監管,有效防范風險。


歐叔看來,一切新金融,歸根到底還是金融,金融創新是有邊界的。而對于監管而言,最重要的就是通過審慎的方式,將一切可能造成系統性風險的因素都堅決控制住、遏止住。這里我想到了一句老話:善戰者無赫赫之功,善醫者無煌煌之名。我們的金融監管系統,值得信賴。


另一方面,螞蟻對金融業的創新和推動作用有目共睹。相信之后,螞蟻仍然能夠在金融創新的領域大有可為。不過對于打新中簽的投資者們,可能需要的是更多一些的等待了。





作者:全 小 景
來源:全 景 財 經

責任編輯:guojie

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