頭部私募產品發行鎖定期拉長成趨勢

時間:2020/11/15 10:03:24用益信托網

當很多證券類私募管理人還在發行半年、一年鎖定期產品時,有這么一批機構曾經逐漸上線三年甚至更長鎖定期產品。


通常,私募基金都設有一個封鎖期,時間長短不一。早期,3-6個月鎖定期的私募產品居多,也有局部1年期產品,但隨著證券類私募基金行業的快速開展,能夠看到,這三年來,3年期以至更長鎖定期產品開始涌現。


從老牌到新晉百億私募,頭部私募拉長鎖定期


格上研討發現,在2018年至2019年期間,景林資產、高毅資產、九坤投資等多家老牌的百億私募在業內發行鎖定期為三年的產品,還有一些像漢和資本、盤京投資、大禾投資這樣的頭部機構。


這種趨向在今年繼續持續,且投資者參與熱情不低。像漢和資本封鎖三年期產品隨后在今年7月份發行六年鎖定期產品,募資后提升為百億私募;九坤三年期多空戰略產品在今年募集完成后,該產品線范圍到達近百億;前東方紅資管領軍人物林鵬奔私創建“調和匯一”后初次向市場募集的30個月鎖定期產品,首日募集打破了150億;景林也剛完畢高云程管理的三年期優選系列產品募集。


最近,據了解,石鋒資產等幾家今年新晉百億私募也在籌備三年期產品,估計今年底到明年年初發行。


從早期的老牌百億私募,到今年新晉百億私募,再到一些頭部機構,他們都在逐漸拉長產品的鎖定期,這成為私募圈內一大趨向,同時,投資者對這類產品的承受度也在逐漸進步。


甚至在活動性占優的公募基金行業,也逐漸涌現封鎖期拉長的現象。像繼2018年的睿遠陳光明發行首支專戶產品以來,今年勝利出售第二只公募基金,封鎖期也是3年;鵬華老將王宗合在今年2月份發行了一只2年期新基金;近期,易方達明星基金經理蕭楠也在發行3年期基金。


為什么拉長鎖定期?


為什么越來越多頭部私募選擇拉長鎖定期?一方面,長鎖定期在海外并不是什么新鮮事,這是我國私募基金行業不斷發展和逐漸成熟的標志,另一方面,這也是能夠到達多方共贏場面的一種手腕。


1、從投資者角度來看


拉長鎖定期看似活動性變差,但卻是對投資人的一種收益維護,防止投資人的非理性買賣,真正完成收益的長期化、最大化。


假如基金能夠隨時贖回,投資人常常在基金凈值低點,由于難熬虧損而選擇割肉贖回,在高點奔著過去收益選擇追漲進入,這種追漲殺跌的行為讓投資者很少從中賺錢,反而影響投資體驗。


易方達一個統計數據顯示,旗下基金易方達消費行業從2010年成立開始,凈值從1塊錢漲到了4塊多錢。這個過程中絕大局部投資者的持有期都很短,37%的客戶只拿了不到90天就賣掉了,得到的均勻收益率只要3%。隨著持有時間的逐步增加,投資報答率逐步上升,勝率提高,但是真正拿的久的,比方說拿5年期的投資人,只占整個總客戶數的0.4%。


關于真正優秀的管理人來說,基金凈值的短期波動是正常現象,但拉長周期來看,比方3年投資者可以拿住,賺錢概率大大提升。假定我們把上證指數當成一只股票,從統計數據上看,假如在1990年12月到2019年12月期間任何時點買入上證指數,持有一年時間,勝率為55%;假如拉長投資周期到三年,勝率會上升到63%;假定投資六年,勝率上升到88%;假定以十年為周期,這個勝率會高達95%。


2、站在管理人角度來看


封鎖期內產品資金相對穩定,有利于管理人充沛施行投資戰略和投資操作,到達最好的戰略效果,翻開獲利空間。


一方面能夠防止因投資人的集中申贖招致管理人的被迫加減倉,從而擾亂投資節拍,錯失投資時機。


比方,我們發現近幾年逐漸拉長封鎖期的管理人以價值投資為主,他們更傾向于用“好價錢”買到一家“好公司”的股票。


正常情況下,股票市場越跌,好公司股價就越有吸收力,價值型管理人通常會選擇下跌過程中逆勢加倉。這種行為理論是反人性的,由于隨著市場的下跌,投資者的恐慌心情就會越嚴重,也會越傾向于贖回一只基金。那么,投資者和管理人之間這種矛盾會導致價值型管理人無法逆市加倉,讓管理人在低位被迫退出不錯的投資機遇,在后續股價上升之時,只需更少的資金量能享用到價值回歸的收益。


另一方面,有助于管理人從長期維度思索投資機遇,伴隨優秀企業生長。


真正的價值投資者無法判別短期的市場波動,他們有把握判別的是未來幾年公司的價值在什么水平。長封鎖期產品有助于管理人從長時間維度審視投資機遇,而忽略短期市場的不理性波動。


加上,一家公司的價值并不一定會馬上兌現,企業的生長和業績的確定性都需求時間。拉長封鎖期可以讓投資者伴隨優秀企業生長,讓所招標的價值得到充分兌現。


價值投資鼻祖格雷厄姆的名言:股市長期來看是稱重機,短期來看是投票機。以3年或更長時間維度來投資國內股市,其勝率明顯高于短線操作。


提到拉長封鎖期,景林資產以為有助于投資者在長周期內享用中國經濟展開及優秀企業帶來的資產增值報答,也讓景林可以不受市場噪音干擾,踐行長期價值投資理念;漢和資本也表示,權益是一個長周期的投資品種,足夠長的鎖定期可以讓他們忽略短期市場波動,把眼光放得更長遠,以實業投資的角度去審視公司,在伴隨企業生長過程中獲益。


投資屬于長跑,需求丟棄短線思想,聚焦長期,分享中國經濟增長和企業生長帶來的紅利。私募基金行業正由這些具有品牌優勢、投研實力較強、投資體系完善的頭部私募管理人引領,逐步往走向愈加成熟、愈加注重長期投資的趨向。





作者:
來源:金 投 網

責任編輯:Instshuai

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