2021年上半年集合信托市場發展特征分析

時間:2021/07/20 10:04:05用益信托網

2020年以來,受宏觀經濟下行壓力增大、新冠疫情、政策調控等多重因素影響,信托行業面臨較大轉型壓力,從集合信托市場發展呈現的特征來看,盡管規模有所回落,但行業向標準化、投資類轉型的趨勢已較為清晰。


一、上半年集合信托發行和成立規模有所回落


用益信托網公開數據顯示,2021年上半年集合信托市場熱度有所回落,1-6月集合信托發行規模13,177.92億元,比2020年下半年減少7.67%,同比則下滑19.04%;1-6月集合信托成立規模9,478.06億元,環比降幅21.30%,同比大幅減少32.50%。


image.png


縱觀近些年來集合信托市場的表現,經濟環境和政策調控的影響尤為突出。自2017年末資管新規征求意見稿發布以來,壓通道、打破剛兌、禁止期限錯配、去杠桿等一系列嚴監要求下,信托行業開始進入轉型期,由此我們看到2018年上半年集合信托市場驟冷。面對外部形勢的變化,信托公司紛紛對業務結構進行調整,重新整合、優化市場資源,不斷提升主動管理能力,積極推動業務轉型和創新。從2018年下半年開始,集合信托市場持續回暖,集合信托產品的發行規模和成立規模開始恢復并持續保持正向增長。盡管2020年上半年遭遇了新冠疫情這一突發事件,但受益于國內疫情的快速有效遏制和相對寬松的經濟政策,集合信托市場依然延續了增長態勢,2020年上半年集合信托發行規模和成立規模觸及了近年高點。然而自2020年下半年開始至今,集合信托市場又進入下行通道,其原因主要有以下幾點:


一是宏觀經濟的影響。目前國內經濟形勢壓力較大,疫情得到有效控制后國內經濟政策有一定調整。二是信托行業政策的影響。自2020年起,信托非標債權融資額度受到嚴格管控,同年又出臺“630”監管政策開始嚴控房地產信托規模。三是房地產調控的影響。2020年下半年開始,監管先后推出了針對典型房企的“三道紅線”政策、針對商業銀行的“房貸集中度管理”政策、針對房企拿地的“土地出讓兩集中”政策,并且將土地出讓金劃歸稅務部門征收、推進房地產稅立法和試點,房地產市場調控政策的持續收緊對房地產集合信托市場造成巨大沖擊。四是政府降負債的需求疊加基礎產業投融資市場風險集聚的背景下,政信業務的發展受到一定影響。


從集合信托業務結構方面看,2021年上半年成立的集合信托產品中,投向金融、房地產、基礎產業、工商企業領域的集合信托產品成立規模分別為3,561.44億元、2,987.84億元、1,503.22億元、1,253.41億元,在上半年成立的集合信托產品中的占比分別為37.58%、31.52%、15.86%、13.22%。


image.png


二、上半年集合信托收益率略有回升


用益信托網數據顯示,2021年上半年集合信托產品發行平均收益率6.79%,集合信托產品成立平均收益率6.84%,環比均微升0.02個百分點,自2019年下半年開始的下跌趨勢終于止步。


image.png


影響本輪集合信托收益率下行的主要因素有兩點:一是非標資產融資成本的普遍下滑,這是由于宏觀經濟下行疊加疫情影響下,優質資產變得稀缺,但寬松的貨幣政策導致市場上的資金變多了,形成了所謂的“資產荒”;二是集合信托業務結構的調整,市場和政策綜合影響下,傳統非標融資業務占比逐漸收縮,信托公司紛紛轉型投資標準資產,因而拉低了集合信托整體的收益率水平。從2021年上半年集合信托各投向收益率表現來看,房地產、基礎產業、工商企業投向的集合信托成立平均收益率仍然在下行,說明市場上非標資產融資成本仍未觸底。上半年集合信托整體收益率止跌的主要原因是房地產信托、基礎產業信托等非標融資業務占比的回升和證券投資業務占比的大幅回落。


image.png


三、房地產股權投資集合信托產品增長顯著


用益信托網數據顯示,上半年房地產集合信托成立規模2,987.84億元,連續兩個半年度持續回落,也是自2018年以來半年度成立規模的最低點。這是近年來房地產調控政策收緊以及信托行業融資規模管控的共同結果。房地產集合信托占比自2019年下半年開始回落(同年5月出臺了收緊房地產調控的23號文),近三個半年度基本保持穩定并略有回升。


image.png


從業務結構來看,房地產信托貸款規模大幅下跌,半年度成立總額從2019年下半年的最高點1,994.12億元持續回落到2021年上半年的最低點671.97億元;同時,房地產股權投資模式發展迅速,上半年采取股權投資模式的房地產集合信托規模達到1,138.73億元,環比提升38.64%,同比升幅更是達到377.15%,是近年來的最高點,已經成為信托投資房地產領域最主要的投資模式。


image.png


與房地產集合信托相比,基礎產業集合信托上半年成立規模1,503.22億元,環比基本保持穩定,占比有所回升。


四、投向證券市場的集合信托產品受市場影響較大


用益信托網數據顯示,2021年上半年證券投資集合信托成立規模564.29億元,環比大幅回落53.91%,同比減少39.43%。證券投資集合信托占比也大幅下滑4.21個百分點至5.95%。


image.png


今年以來,證券投資集合信托市場的驟冷主要受股票、債券市場的不景氣所致。經過去年的一輪牛市后,股票市場今年以來一直處于調整消化期,加之宏觀經濟下行壓力加大和貨幣政策收緊,上半年市場的整體表現并不理想。同時,債券市場表現也不盡如人意,近年來債市違約多發,近期評級下調頻繁,市場普遍預期還遠未及風險出清。疊加疫情后宏觀經濟形勢不明朗,整體上看,債券配置和交易的難度進一步加大。另外,信托公司在證券領域投資經驗和投研能力的不足也導致其不能很好的應對上半年市場的變化。


image.png


作者:韓 鳴 飛
來源:中 誠 信 托

責任編輯:wyx

研究頻道子頁-第一短幅
新書推薦更多
研究頻道子頁-第二短幅
會議培訓更多
研究頻道子頁-會議培訓下方左研究頻道子頁-會議培訓下方右